Набиуллина вернула иностранцев на рынок ОФЗ

Вчера на еженедельном аукционе Минфин предложил комбинацию из двух длинных выпусков с постоянной доходностью, немного увеличив объем размещение в сравнении с рекордно низким уровнем прошлой недели. Спрос на ОФЗ со стороны инвесторов начал возвращаться, завершив спад, который начался после октябрьского заседания Центробанка.

Первый лот — индикативные 10-ти летние ОФЗ серии 26207 были предложены в объеме 14,36 млрд руб. Спрос на них по результатам аукциона превысил предложение в 3 раза, составив 42,9 млрд руб. Важный момент, что для размещения полного объема не потребовалось давать дисконт к рыночным ценам. Средневзвешенная цена размещения — 104,22%, что соответствует 7,65% доходности к погашению.

Спрос на второй представленный лот — ОФЗ ПД серии 26222 с погашением в 2024 году оказался ажиотажным и превысил предложение в 5 раз. Это объясняется выгодным положение данного выпуска на кривой доходности ОФЗ и небольшим объемом, который ведомство предложило к размещению. Минфину не потребовался дисконт к рынку для размещения в полном объеме, а средневзвешенная цена составила 98,05%, что соответствует 7,6% доходности к погашению.

Следует отметить, что Минфин на этот раз отказался от размещения выпусков с плавающей доходностью, после фиаско в прошлую среду. Мы полагаем что «флоатеры» еще достаточно дорогие и имеют потенциал к коррекции из-за возможного ускоренного снижения ключевой ставки до 2019 года.

Улучшения на вчерашнем аукционе были в принципе ожидаемыми, но столь бурная динамика стала сюрпризом. К возрастающему с прошлой недели аппетиту на активы развивающихся рынков добавился внутренний позитив. На предыдущей неделе в России вновь была зафиксирована нулевая инфляция, а Набиулина в ходе своего выступления отметила, что текущая конъюнктура располагает к дальнейшему смягчению денежной политики.

Можно предположить, что на наш рынок начали возвращаться иностранные кэрри трейдеры, в том числе и спекулятивной категории. Привлекательная фундаментальная ситуация (реальная доходность около 5% при текущей инфляции) сочетается со снижение рисков оттока капитала с развивающихся рынков и вероятностью более динамичного снижения ставки, что позволяет быстро фиксировать прибыль, минимизируя страновые риски.

Главный вопрос в том, считать рост RGBI последних дней и вчерашний аукцион разворотом, или временным отскоком перед новой фазой распродаж. Пока ситуация благоприятная, ухудшить ее могут жесткие комментарии ФРС по итогам декабрьского заседания и принятие налоговой реформы. Это довольно взаимосвязанные вещи. Если налоговую реформу перенесут на следующий год, то ФРС, вероятно, будет довольно мягок и возможно понизит прогноз по числу повышений ставок в 2018 году до 2-х.

Это добавит серьезный оптимизм развивающимся рынкам, а в российских ОФЗ мы будем наблюдать ажиотаж, сравнимый с августовским и сентябрьским, когда была выкуплена похожая на текущую просадка. Рубль соответственно так же будет чувствовать себя уверенно. Ну а в обратном случае (с ФРС и налоговой реформой) обострятся старые проблемы с дефицитом валютной ликвидности, большой долей иностранцев в ОФЗ, которые могут собраться на выход.

БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.